正值中国证监会发布“并购六条”政策一周年之际，2025年9月24日“新动能投融资并购闭门会”在北京举办，本次闭门会由中国上市公司协会、招商银行主办，菁英汇资本协办。

本次会议汇集了40余家新动能上市公司董事长及高管。在会议中，嘉宾们共话行业发展趋势，旨在助力我国制造业向高端化、智能化大步迈进。菁英汇资本董事长杨莹女士作为中国上市公司协会并购融资委员会副主任委员，进行了以上市公司并购数据分析为主题的演讲汇报。

9.24“并购六条”发布后，民营企业上市公司并购重组活跃度明显提升，积极向新质生产力转型升级。

在会议中杨莹女士强调“上市公司通过新质生产力并购，实现技术迭代、升级，形成强者恒强的态势。”

她指出，在本轮资本市场并购重组中，民营上市公司表现最活跃，小规模交易案例占比更高。计算机通信、软件信息技术、汽车制造业上市公司活跃度位居前列。此外，上市公司正积极向新质生产力转型升级，评估方式以收益法为主流，支付方式仍以“现金+股权”组合及纯现金为主，部分公司创新采用可转债丰富支付手段。

杨莹女士在分享中着重总结了新质生产力收购特点：上市公司并购聚焦创新型新技术及平台，旨在强化核心竞争力。从披露信息看，部分标的处于未盈利状态，契合“并购六条” 支持补链强链、提升关键技术的导向。收购模式以控股为主，凸显对标的控制权的重视。进一步分析可知，上市公司与标的多存在研发及客户协同，此类并购助力上市公司实现技术升级、巩固竞争优势。且标的资产基本包含业绩对赌条款，保障双方利益。

在上市公司并购基金的运作实践中，杨莹女士梳理出核心运作路径，分别是上市公司通过参与设立产业基金对产业链上下游企业进行投资，待适当时机直接收购优势标的以完善产业链布局。通过与专业机构或引导基金合作设立基金，借助合作方资源与能力强化业务战略布局及多元化投资布局，这几类路径并非相互独立，而是上市公司可根据自身战略目标与资源禀赋灵活选择的资本工具，最终均指向“以资本促产业，以产业固资本”的发展逻辑，为企业完善布局、强化核心竞争力提供支撑。